岁末年初，市场风格总是备受投资者关注。根据海通策略的分析，这一时期的市场特征可以概括为短期红利资产推动价值风格占优，而中期则可能是科技和中高端制造推动成长回归。

从历史数据来看，岁末年初大盘价值风格多占优，这一现象并非偶然。背后既有政策层面的催化，也有资金面的推动。年末时，A股市场通常处于业绩真空期，而重大会议召开和宏观政策出台的窗口期也恰好在这一时段。例如，央行降息或降准等政策，往往推动大盘价值板块加速上涨。此外，公募基金等机构投资者通常以年度作为考核周期，岁末年初时机构投资者博弈调仓行为增加，大盘价值板块因其市值大、流动性好，更便于机构短时间收集筹码，从而受到青睐。

当前，正值岁末年初之际，市场短期震荡休整，红利资产表现突出，推动价值风格占优。这背后除了政策和资金面的因素外，还与当前宏观基本面修复仍有波折、国债利率迭创新低、股市震荡偏弱有关。在这种情况下，红利资产的性价比和防御属性凸显，险资对高股息类资产的配置需求也有所提升。例如，近期平安人寿在港股举牌工商银行，显示出险资对红利资产的追捧。

然而，岁末年初的风格特征并不一定延续全年。从长期来看，盈利相对趋势变化才是风格的核心决定要素。历史上，不乏价值板块阶段性占优后，全年成长风格更为占优的例子。因此，投资者在岁末年初布局时，既要关注短期红利资产的机会，也要警惕风格切换的风险。

短期维度，由于两会前基本面和政策尚待验证，市场整体仍处于预期驱动的阶段。这一阶段，市场可能呈现大盘红利与小盘主题并存的“哑铃型”配置。一方面，红利资产在政策和资金面的推动下，有望继续表现强势；另一方面，小盘主题则可能因市场情绪和资金偏好而活跃。

此外，今年的春季行情仍然值得期待。一是年初政策仍偏积极，经济政策上，设备更新和以旧换新政策规模和适用品种可能扩大；资本市场政策上，新一期互换便利、再贷款回购等政策继续实施。二是年初外部风险扰动相对有限。三是年初流动性可能维持宽松。这些因素为春季行情提供了良好的宏观环境。

不过，投资者在布局春季行情时，仍需保持谨慎。一方面，当前A股市场整体情绪有所降温，各大宽基指数正处在震荡阶段。另一方面，虽然红利资产在短期内具有性价比，但长期来看仍需关注其基本面和盈利趋势。

中期来看，稳增长政策推动基本面回暖，市场趋势有望向上。随着后续增量政策逐步出台和落地，我国宏微观基本面有望逐步修复。这将对市场走势产生重要影响。预计2025年实际GDP同比增速或在5%左右，A股归母净利润同比增速有望上升至5-10%。这一基本面回暖的趋势将支撑A股走向基本面驱动的向上行情。

在这一背景下，科技和中高端制造行业有望成为中期投资的主线。一方面，随着全球经济复苏和数字化转型的推进，科技行业将迎来更多的发展机遇。云计算、人工智能、半导体等领域将逐步成为国家战略的重要组成部分。另一方面，中高端制造业正在成为提升国家竞争力的重要抓手。随着国际市场竞争加剧和低端制造逐渐被淘汰，企业转向高科技、高附加值的产品研发已成为必然趋势。

科技行业具备更强的技术创新能力，能够在快速变化的市场中抢占先机。例如，在电动车领域，各大汽车企业纷纷加大投入，争夺未来出行的红利。而在能源技术、材料科学和智能设备等领域，科技企业的研发投入也正不断提高。这些投入将推动科技行业不断创新和升级，从而带来更高的盈利和成长性。

中高端制造业方面，我国供给占优、内外需有支撑，景气有望延续。从需求来看，外需方面，我国在部分中高端领域具有较高的贸易地位，家电、汽车出口保持高增长。内需方面，中央经济工作会议指出要大力提振消费，家电、汽车相关领域有望持续受益。从供给端看，当前我国高端制造拥有产业集群优势、工程师红利和技术积累等优势，这些优势将推动中高端制造业不断发展和壮大。

综上所述，岁末年初的市场风格特征表现为短期红利资产推动价值风格占优，中期则可能是科技和中高端制造推动成长回归。投资者在布局时，既要关注短期红利资产的机会，也要警惕风格切换的风险；既要把握春季行情的机遇，也要保持谨慎和理性的态度。同时，科技和中高端制造业作为中期投资的主线，值得投资者重点关注和布局。

1.岁末年初市场展望：红利驱动价值，科技引领成长回归介绍

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